在整个有色板块中，锌展现出最弱，沪锌主力1709合约价格创4月以来新纪录。我们指出，随着基本面受到影响因素烘烤，市场看多情绪蔓延到，锌价未来将会再创新高。经济向好要求有色金属向下趋势当前，宏观经济企稳向好奠下了有色金属下跌基础。对于中国，市场较为担忧流动性问题，但是过去一个多月流动性紧绷没经常出现，即便央行自6月19日以来没净投放操作者，资金面也持续严格。

从市场主基调来看，下半年金融市场保持平稳，流动性比上半年优渥，有色金属不存在补库市场需求。与此同时，市场较为注目美国加息和缩表问题，担忧由此引起基本金属市场需求大幅度上升。耶伦对经济的长年未来发展额偏向鸽派，市场推测由于通胀的不确认，未来加息的空间并不大，但启动缩表的可能性较小。历史统计数据表明，缩表往往再次发生在商品价格经常出现下跌之后，但会转变价格的下降趋势。

我们指出，缩表是经济衰退信号，或是对经济转好的证实。下游消费有衰退迹象锌的初始消费主要集中于在镀锌和合金钢锌合金领域，与房地产、基础设施、汽车等行业的发展密切相关。

基础设施方面，当前基础设施建设投资整体企稳，但考虑到PPP项目落地亲率的大幅提高以及“一带一路”建设市场需求，市场对基础设施投资大幅度减少充满信心。汽车方面，中汽协数据表明，中国6月汽车销量同比增加4.5%，至217万辆，乘用车销量同比增加2.3%，至183.18万辆，转变此前两个月的低迷态势，指出中国汽车市场开始转好。

房地产方面，虽然房地产调控政策趋严造成新开工面积、完工面积增长速度下降，但是房地产开发投资额企稳回落以及土地购买面积增长速度回落，指出房地产市场会如预期大幅度回升，而是在未来仍然不存在快速增长潜力。终端展现出较好，下游消费衰退。合金钢锌合金方面，转入7月，锌合金企业较慢衰退，开工率企稳，并且加工费经常出现下调；镀锌方面，部分地区镀锌库存紧绷，价格倒数下跌。

锌库存未来将会之后增加由于下游消费转好，当前锌库存倒数走低。当前锌价和4月初水平基本非常，我们将两个时期的库存展开较为，找到当前库存相比之下高于4月初水平，印证市场需求转好。

沪锌期货当前库存为1.7万吨，相比之下高于4月初的水平8.5万吨。另外，从社会库存来看，上海、广东、天津、山东等地的社会库存总量自4月初的将近25万吨加快下降，当前为10万吨。同时，LME锌库存自去年11月45万吨较慢暴跌至当前的27.6万吨。

我们指出市场应当注目吊销仓单情况，虽然吊销仓单量有所回升，但吊销仓单比例保持在75%的较高方位。终端消费转好将之后夹住锌市场需求，锌库存仍然有上升空间。从以上分析看，锌消费转好，库存仍然不存在上升空间，承托后期价格再创新高。

从技术上看，短期沪锌1709合约期价在23500元/吨遭遇阻力，但下降趋势没转变，建议投资者以后撤做到多居多。

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